手把手教你读财报1——读书笔记
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这是一本改变我投资命运的第一本书，也是改变我投资思想的第一本书。诚如此书的副标题“财报是用来排除企业的”，当时的鄙人简直似醉方醒、如梦初觉，原来买卖股票还能这样呀。也因此，打开了无知少年的价值投资大门。
作为非科班出身的阿年，第一次接触会计，那真是苦哇。比方说，每个中文字都认识，可当它们串在一起，那是个啥嘛
作者出书之前，阅遍30余本的会计书籍。在此非常感谢，要是没有唐朝的博观约取，何来的《手财》之精华
窃以为，会计就是一门语言，是能够快速简单的与公司对话的语言。掌握这门语言只是投资者理解公司的起点，如作者所说“财报是用来证伪的”，让我们更好的避开陷阱。一些表面看似“印钞机”的企业，可深入研究后却发现是化妆师包装出来的，正所谓“周公恐惧流言日，王莽谦恭未篡时。向使当初身便死，一生真伪复谁知？”
好吧，若是要掌握更好的挖掘优秀企业的技能，还需博览群书。
无知少年
2020年8月31日夜 写于鹭岛
“
以下是无知少年的读书笔记，笔记分为六大项（财报入门、资产负债表、利润表、现金流量表、财报分析和财报造假）。内容大约2.4万余字，篇幅较长，请书房的书友们耐心阅览
”1财报入门
1.1 财报是用来证伪的
财报是股票的投资说明书，是企业的体验报告。巴菲特曾说：“你必须了解财务报告，它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。只有你愿意花时间去学习它，学习如何分析它，你才能够独立地选择投资目标。你在股市赚钱的多少，跟你对投资对象的了解程度成正比。”
1.2财报大框架
1.2.1资产负债表
1、钱的来源
资产负债表的右边，分为负债和权益两大项。①负债，告诉你公司的家当里，有多少是借的钱；②权益，告诉你有多少是股东的钱。依照还钱的紧急程度排列，越急着还的越靠上。（P8-9）
2、钱的去处
资产负债表的左边，即资产。按照变现便捷度，从上至下排列。
新手一定要训练自己适应三位一逗号的数字长度，练就条件反射般找到百万和亿的功夫。等熟练操作了，闭上眼，设想自己是该企业老板，想象该如何干，干的对不对。似乎有种卧龙先生般运筹帷幄、决胜千里的能力
1.2.2利润表
利润表也叫“损益表”。
上市公司报表中的收入，是不含增值税的。若贵州茅台，以791元出厂价销售一瓶酒，收入数字上只能记录700（791÷1.13）元。代替税务局收的91元增值税（计入“应交税费”），企业只是过手瘾，不能算作公司收入。（P10）
市盈率PE（Price/Earning）＝股票价格÷每股收益。它没什么神秘的，只是投资回报率的倒数（市盈率＝市值/归母净利润，投资回报率＝归母净利润/市值，∴市盈率＝1/投资回报率）。只是它和私募股权投资（Private Equity），英文缩写“PE”相同。
1.2.3现金流量表
现金流量表记录公司的现金流入和流出。表里最准确的数字是期初现金总额、期末现金总额及两者之差。
公司设计现金的活动分为三大类：经营活动、投资活动和筹资活动。①经营活动，是企业销售商品或提供劳务带来的现金收入及对应的现金支出。②投资活动，指企业对内外投资的支出和收到之前投资回报的情况。③筹资活动，包含企业回购股票、向股东分配股利、借债或发行股票收到的现金以及相关成本。
1.3获取财报信息
财报获取网站：
巨潮资讯网：http://www.cninfo.com.cn/
上海证券交易所网址：http://www.sse.com.cn/
深圳证券交易所网址：http://www.szse.com.cn/
1.4重要提示
打开报表首先看“重要提示”的内容，“XXXX会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告”。但凡未能出具标准无保留意见的审计报告，投资者都应该怀疑该企业或许存在账目等问题。
简单列出以下会计师出具意见与其真实意思对照：
1.5贵州茅台简介
贵州茅台于2011年8月上市。上市前，公司净资产不足5亿元，上市募集资金近20亿元，其后再未从市场融资。公司是中国白酒龙头，主要生产销售茅台酒及茅台系列酒。按2014年半年报数据，茅台酒销售收入占公司营收的95%以上。（P16）
公司的白酒生产，由股份公司本部完成。茅台酒的生产，历时五年。第一年的端午开始制曲（茅台酒当年销售量与四、五年前的生产量有关系）。
粮食比例：
茅台酒每斤酒需要2.4斤高粱和2.6斤小麦，其中小麦就是用来生产酒曲的。制曲工作重阳节前结束。
端午踩曲，重阳下沙：
端午节（五月初五）高温制曲。重阳节（农历九月九日）之后的三个月里，发酵、蒸煮、摊凉、再下新沙、加酒曲、发酵、蒸煮。到12月或次年元月开始首次蒸馏出酒。之后对酒糟进行摊凉、加曲、收堆、下窖。如此周而复始，约每月取酒一次，直到次年8月第七次酒取完。（五斤粮食一斤酒，九蒸八窖七取酒）
出酒：
①大回酒：第3次至第5次出的酒。②小回酒：第6次出的酒。③追糟酒：第7次出的酒。
味觉：
第1次和第2次的酒酸涩辛辣，第7次的酒发焦发苦。
存放：
新酒产生后会装入酒坛封存，形成基酒，并分别以“酱味”“醇甜”和“窖底”三种酒体来归纳和区分。
勾兑：
①基酒存放3年后，进行勾兑，勾兑不加水，用几种甚至几十种基酒及少量老旧，按不同比例调和。②之后继续存放半年到一年，完成醇化和老熟后灌装出厂。
2资产负债表
2.1资产
2.1.1货币资金
现金及现金等价物=“货币资金”-“使用受限资金”
凡是不能随时支取的货币资金，都不算现金及现金等价物。
存放央行的准备金，分为两种，①法定准备金，是吸收到存款后，必须按照央行规定比例存于央行，不可随时支取，不属于现金及现金等价物；②超额准备金，是金融机构自愿存于央行收利息的钱，可以随时支取，属于现金及现金等价物。
注：承兑汇票保证金、信用保证金如何归类科目。根据中国注册会计师协会的意见，①t≤3个月，则建议视为“现金及现金等价物”，②t＞3个月，则建议视为“使用受限货币资金”（t为时间）。（P37）
例，茅台的 “使用受到限制的货币资金”数据（茅台2013年财报P68）：
根据上表可知，“期初数”均为0，即公司上年的货币资金全部是现金及现金等价物。
①“期末数”不为0的原因：受限制资金是因茅台财务公司的经营而产生的；
②“期初数”为0的原因：2012年茅台财务公司还没开始营业（茅台2012年财报披露的）。
货币资金的陷阱
1、货币资金过小，或许意味着偿债能力不足，或者经营中捉襟见肘。
2、货币资金过大，或许意味着资金运用能力较弱，或者可能资金性质有问题。
注意以下四种情况（P38）：
①货币资金余额远＜短期负债；
②货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债；
③定期存款很多，其他货币资金很多，流动资金却严重缺乏；
④其他货币资金数额巨大，但没有合理解释。
正所谓“事有反常必有妖”。以上情形中，情形①可能代表公司有短期偿债危机，情形②③④看似充裕的货币资金，或许存在虚构、冻结，或者早就被大股东占用，只是在报表日前几天回到公司账上，过后又会消失。
研究财报时，可根据企业历年货币资金、净资产及现金分红绘图：
2.1.2经营相关资产
应收票据
（相当于借钱给别人，借条在自己手中）分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。
①银行承兑汇票，是由银行承诺兑现的，到约定期限，持票确定可拿到现金的票据。主要风险：利率风险。
②商业承兑汇票，可信度就没有银行承兑汇票那么高了。能否按期足额兑付，取决于开票企业的财务状况和诚信度。主要风险：信用延期付款风险。
通过“应收票据”的组成，可大致了解公司的销售政策及市场地位。若该上市公司的应收票据全是“银行承兑汇票”，则证明企业地位强势，产品抢手。反之，若有大量的商业承兑汇票，则说明企业采用相对宽松的销售政策。（如果企业的应收票据一直是“银行承兑汇票”，某年突然大量增加“商业承兑汇票”，则证明企业的产品或服务的销售遇到了困难，开始放松销售政策。）（P43）
应收票据贴现是指企业以未到期的应收票据向银行融通资金，银行按票据的应收金额扣除一定期间的贴现利息后，将余额付给企业的筹资行为。
注：
①贴现，指持票人在汇票到期前，为了取得资金，贴付一定利息将票据收款转让给银行的行为。贴现是银行出借资金的方式之一。
②转贴现，指银行在资金临时不足时，将贴现但仍未到期的票据，交给其他银行或贴现机构获取资金的行为，期限≤6个月。
③再贴现，指中央银行通过买进银行持有的已贴现但尚未到期的票据，向银行提供资金支持的行为，期限≤4个月。
④贴现率，在人民银行现行的再贴现利率的基础上上浮。贴现率是一种市场价格，由双方协商确定，一般不会超过现行贷款利率。
贴现息=票据到期价值×贴现率×贴现期
贴现净额=票据到期价值-贴现息
（贴现息指在贴现时按一定的贴现率计算出利息；贴现期指从票据贴现日到票据到期日前一天的时间间隔。）
应收账款
赊账也称“打白条”。报表上的应收账款是已经扣除坏账准备后的净值。即，应收账款＝（应收款×计提比例）－已计提额。
应收账款回款速度(应收账款周转天数)=应收账款总额/日均营业收入×100%
应收账款回款速度＜行业平均水平，或呈现明显下降趋势，往往预示着两种可能：①为了增收，公司临时放宽了信用政策，加大赊销力度；②公司提前确认收入甚至虚构收入（第①是为了虚增资产，但并不会真正增加现金流）。某些公司为了造假，应收账款的增加属权责发生制，并非真正的收到现金（非收付实现制）。（P44）
坏账的计提准备
①在资产负债表，是一种资产损失，减少公司资产账面值；②在利润表，需要从当期的利润表里减去，降低企业当期利润（同时也减少税收）。
坏账准备是需要从当年利润里减去的。计提减少，意味着企业当年将会产生出更多的“利润”。若投资者关系企业利润的质量，就必须关心公司的计提标准。
虽说计提标准严格的公司越值得信赖，但如果公司的标准一贯宽松，突然严格，也可能是破罐子破摔，意图“洗大澡”做低增长基数，或为了次年转回坏账准备、美化利润表打算，反之亦然。
报表里汇报的应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款等数据，都是已经减过坏账准备后的净值。
应收账款造假
如果应收账款长期挂账的企业，突然有了一笔大钱解决了应收款问题，投资者应观察企业是否新增了其他异常的支出。（例，某企业因应收款长期挂账，想办法，以客户名义打一笔大额款进来，冲销账期过长的应收账款；然后再把这笔钱通过其他应收款、预付款、购货款等名义，从公司转出，从而将和经营有关的应收款，变成与经营无关的其他应收款、预付款或存货）
当然，在流动资产项目里造假，属于比较低端的造假手法。较高端的造假，是将应收账款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后光明正大地通过折旧、摊销或减值完成“毁尸灭迹”。（P49）
预付账款
若该企业经常需要预付大量款项给供应商，一般说明该企业在整个商业生态链上地位不高或信用不好。“预付账款”科目期末有贷方余额的，应在“应付账款”项目内填列。
应收利息
是公司持有各类债权期间应该收到的利息。与之相对应，负债方是“应付利息”。
应收股利
是公司持有股权期间应该收到的其他公司分配的股利。与之相对应，负债方是“应付股利”。
其他应收款
优秀的上市公司有个特点，“其他应收款”和“其他应付款”科目涉及金额极小，甚至为零。如果企业账上没多少钱，还容忍大量“应收账款”和“其他应收款”存在，则可能造假！事反必妖。（P51）
查理·芒格曾解释他不喜欢律师行业的原因是：“律师这行有个固有的缺点，就是你喜欢与之共事的人通常不会被卷入法律纠纷，而需要你帮助的人则通常是那些在品德方面有瑕疵的人。”
长期应收款
指企业融资产生的应收款项和采用递延方式分期收款，实质上是具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项。
①融资租赁，就是公司买个大件（挖掘机等）租给需要用的企业A，双方约定A在每年或每月支付租金，N年（月）后，按照某价格把旧设备卖给A，（租金＋旧货成交价）＞当初购买价，相当于贷款给A。
②递延方式分期收款，公司卖了货（或提供劳务）给企业A，收到全部款项后，又把这笔款借给A用，然后A按约定利率付息。
该科目与之相对应，负债端是“长期应付款”。
存货
报表展示的存货成本，主要由原材料、工人工资、制造费用构成。存货具有贬值性，如新鲜食品或高科技制造业，一旦过期或各种改变，价值可能归零。而有些行业不存在存货计提跌价，如高端白酒。（随着年份增加，价值增长）
存货造假
案例1：
固定成本不变，提高产量，同时并未提高销量，降低单件成本，提升毛利率（P54）。例，某制造商①第一年生产100件产品，变动成本100万，固定成本（机器折旧、员工固定工资）100万，则生产成本200万。当年销量100件，则营业成本200万。②第二年生产200件产品，变动成本200万，固定成本（机器折旧、员工固定工资）100万，则生产成本300万。当年销量照样100件，则营业成本＝生产成本×50%＝150万。此时，某企业为了美化报表，反而希望在提高产量的同时，销量不变。可以提高毛利率。最重要的环节在于，该生产环节的固定成本均不变。
案例2：
一线员工属生产成本，车间管理人员属制造费用，企业管理人员属管理费用。若将某些高管职位转为车间主任（工资待遇不变），则管理费用减少，生产成本增加（存货增加）。要等存货卖出（假设存货次年卖出），才结转为营业成本。那么今年公司营业利润就可以增加。（P104）
案例3：
提高存货，减少市场供应量，导致市场供不应求，从而提升价格。
①存货成本＜以公允价值计量的可变现净值，无需计提；
②存货成本＞以公允价值计量的可变现净值，需计提，并做存货减值准备，计提额为差额。
存货抵押造假收入：
利用存货抵押给银行取得借款，本应该贷记“短期借款”，却把抵押物视为银行买走了，造假贷记“营业收入”。
存货的计价方式
存货的计价方式，常用的方法有：先进先出法、后进先出法、加权平均法和个别计价法。
简单理解：
①先进先出法，锅里有新饭和剩饭，你先吃剩饭。
②后进先出法，锅里有新饭和剩饭，你先吃新饭。
③加权平均法，把锅里的饭搅和在一起吃。
④个别计价法，用于那些不能替代使用的存货，或者为特定项目专门购入（生产）的存货及劳务。
下表为贵州茅台存货数据（P56）：
从上表可知，单瓶茅台酒库存成本不足40元，而2013年出厂价为819元。两者差距巨大。因此，高端白酒无需计提跌价准备。
生物资产
该科目为造假高发地。（獐子岛为例子）
2.1.3生产相关资产
固定资产
作为投资者，知其以下几点即足矣：
①固定资产要计提折旧。
②除了折旧，固定资产年末（或季末）还需要进行减值测试。由于公允价值下跌，或技术陈旧、损坏等原因，导致资产变现价值＜账面价值，按照差额计提减值准备。
③折旧政策有好几种（年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等），无论公司使用哪种，对投资者而言，无须深究。但如果公司某年突然改变折旧政策，投资者务必小心。必须搞懂公司为何而改，改的是否合理。
④计提折旧→减少利润→减少当期所得税。因此，优秀的公司一般倾向于使用快速折旧的方法，以增加前期费用，减少前期利润。将利润推到以后年份去，使纳税义务推后，相当于获得税务局给的免息贷款。
⑤折旧不意味着资产真的产生损失了。
无形资产
包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权、版权和非专利技术等。
提醒：土地使用权对于房地产类公司，为了建造房子出售而买的地，不算无形资产，而是算存货。
商誉
经济学家欧文·费雪说：“凡是可以产生收入的都是资产。”
收购其他公司，收购价大于被收购公司净资产公允价，多付差额笔款即为商誉值。（商誉＝收购价－被收购企业的净资产公允价值）商誉一旦做了减值处理，以后再也不能转回。
巴菲特这么评价商誉：“直接和间接的企业分析经验，使我现在特别倾向于那些拥有金额很大的、可持续的经济商誉，却对有形资产需求很少的企业……在通货膨胀时期，经济商誉是一份不断创造丰厚回报的大礼。”
长期待摊费用
是企业已经支出的但功效持续一年以上的费用。（P67）
需警惕：长期待摊费用是一笔已经花掉的费用。公司对已经花掉的费用不隐瞒，对投资者来说是好事。若是为了冒充资产，而经常将费用列入该科目（费用资本化），则需警惕！
递延所得税资产和负债
递延所得税资产
简单理解就是：税务局计算的税＞公司财务计算的税
为何会出现税务局算的公司利润＞公司计算的利润呢？原因如下：
①有些费用，虽然公司实际支出或提列了，但税务局根据政策法规不认可。如超过一定额度的招待费、折旧摊销、减值准备、行政罚款、慈善捐款等。
②有些公司本期一次性支出的费用，但按照税务局规定，只能在以后分批扣除。如坏账准备、修理和保修费用、超过年度营收15%的广告费等；而有些收入，被税务局认定为本期收入，但按照公司财务政策，需在下期才报告。
③内部销售的影响。例，茅台股份公司年底前卖了一批酒给下属销售公司，销售公司还没卖出。此时公司合并报表上的销售为零，不产生税收。但税务局只管茅台股份公司实打实地完成了一笔销售，就得产生利润和所得税，因此税务局计算的税高于公司合并报表里自己算的税多。等来年，销售公司完成销售，税务局就只征收销售公司获利部分的所得税，而公司则一次计算两笔交易的利润总和。这时，税务局计算的利润又比公司合并报表计算的少。
最终就是，第一年税务局计算的利润大，多计算的所得税，便需要找个地方暂时存放，等来年抵销，即该科目为“递延所得税资产”。第二年，公司计算的税收＝税务局计算的税＋前一年税务局多收的税。
④公允价值变动损益产生的所得税差异。
递延所得税负债
税务局计算的税＜公司财务计算的税
为何会出现税务局算的公司利润＜公司计算的利润呢？原因如下：
①有些费用（如研发费用），按公司会计政策分摊在多年里，但根据税务制度，却可以在当年全额税前抵扣。
②某些被公司计入本期的收入，而税务局认为应该分几期纳税。
③政府有时为了鼓励某些行业，允许某些行业的某些资产，采用加速折旧法折旧。
④公允价值变动损益产生的所得税差异。
递延所得税小结
对股东有利的是递延所得税资产，而不是递延所得税负债。递延所得税资产和负债不能互相抵销。（P72）
另外，注意所得税费用。我国所得税率，基本统一为25%，只有很少部分高新技术企业享受15%的所得税率。
通过查看公司报表的所得税费用，列出比值X＝按税法及相关规定计算的当期所得税÷25%。通过往年数据对比，X与净利润的比例是否保持相对稳定。若相差较大，需警惕。
其他流动资产和其他非流动资产
不好归类的资产一般归入其他资产。
1、≤1年的资产，归入其他流动资产；
2、＞1年的资产，归入其他非流动资产。
2.1.4投资相关资产
交易性金融资产
属短期持有、短期交易。以持有期间公允价值变动，影响当期利润。若持有某公司股票，被持公司的股票涨跌，将直接影响该上市公司的利润。
买入交易性金融资产时产生的交易费用，作为当期费用，从利润表里扣除。持有期间产生的利息或分红，作为投资收益，加进利润表里。
如果持有股票放在“可供出售金融资产”科目，无论所持股票涨跌，只要没卖，将不影响利润。
持有至到期投资
一般是各类债券（P77）。
第一种：
例，某企业花了1000万元（含费用）买了一笔面值1250万元（票面利率4.72%）的5年期债券，计入“持有至到期投资”。该投资意味着，未来每年公司能够收到59（1250×4.72%）万元的利息，最后在第五年底可一次性收回本钱1250万元。做出每年“持有至到期投资”的账面价值。
①现金流入＝1250×4.72%
②投资收益＝期末摊余成本余额×实际利率；实际利率＝期间每年收到的利息折现＋可收回的债券面值，即[59÷(1＋r)]＋[59÷(1＋r)^2] ＋[59÷(1＋r)^3] ＋[59÷(1＋r)^4] ＋[(1250＋59)÷(1＋r)^5] ＝1000，r＝10%
③已收回成本＝投资收益－现金流入
④期末摊余成本余额＝上期摊余成本余额－本期已收回成本
最后，期末摊余成本余额计入“持有至到期投资”科目。
第二种：
例，某企业借款给别人100万元，期限5年，到期后一次性归还150万元。做出每年“持有至到期投资”的账面价值。
解析：
①计算复合年化收益率，100×(1＋x)^5＝150，即利率x为8.45%。
②第一年，投资收益＝100×8.45%＝8.45，计入“以摊余成本计量的金融资产”108.45万元（100＋8.45）；
③第二年，投资收益＝108.45×8.45%＝9.16万元，计入“以摊余成本计量的金融资产”117.61万元（108.45＋9.16）；
以此类推
④第三年，投资收益127.55万元，第四年，投资收益138.33万元。
⑤第五年，投资收益138.33×8.45%＝11.67万元，即计入“以摊余成本计量的金融资产”150万元（138.33＋11.67）。
持有至到期投资有三种情况需投资者警惕：
①进行大额减值。②减值的转回。债权类的减值，当减值迹象消失后，是可以转回的。③重分类。“持有至到期投资”可以和“可供出售金融资产”相互重分类。任何会计政策的改变，都必须高度重视。（P82）
可供出售金融资产
和“交易性金融资产”一样采用公允价值计量。公允价值变动计入“资本公积”中的“其他综合收益”科目，影响净资产，不影响利润。唯有卖出或宣告分红和应得利息，将影响当期利润。（卖出时，同时从“资本公积”里去掉该项资产历年累积的资本公积。）
三种科目对利润表产生的影响：
注释：金矿与地雷，该企业若将持有股票归入“可供出售金融资产”，可能隐藏地雷或金矿，取决于当前股价是高于还是低于买入成本。
长期股权投资
股权投资类型与利润核算（P84）：
1、控制，指子公司。
2、合营，指按照合同约定，由持股各方对公司实施共同控制，经营过程中的重要决定，需要享有控制权的各投资方一致通过。
3、联营，指对持股对象有重大影响，一般指有参与决策持股对象公司财务或经营活动。①通常持股20%~50%，会被认为有重大影响。②有些持股＜20%，但有权参与财务或经营决策的制定，也会被认为是重大影响。
4、其他，指除以上3点外的持股形态，持股比例一般＜20%，且对被投资对象没有重大影响。自2014年7月1日起，要求归入交易性金融资产或可供出售金融资产核算。
长期股权投资对利润的影响：
①以成本法核算的股权，持股对象宣布的分红，对上市公司利润表产生影响；②以权益法核算的股权，经营盈亏按持股比例算进上市公司当期利润表。
上市公司持有子公司的股权，按成本法核算，体现于母公司报表里。制作合并报表时，需要全部转换成权益法核算。
因而子公司的经营情况，是合并报表利润及资产负债变化的重要组成。然而，对母公司报表的影响，仅限于宣布的分红额。
合并报表转换的实际操作，是将控股子公司全部合并进来，然后将非本公司占股部分单独列为“少数股东权益”和“少数股东损益”。（少数股东权益，是在上市公司下属子公司中占少数股份的股东所拥有的权益，即非上市公司持有的股权）
长期股权投资的分析：
例，茅台2013年财报P42和P45的资产负债表：
解析：
①合并报表的期末和期初额不变，都是400万，证明当年公司没有对外新增长期股权投资。
②母公司报表的期末额4.466亿，和期初额4.326亿，年度增加1400万元，说明当年上市公司新增投资1400万元。（新增部分可以翻阅财报披露P95进一步了解公司新增投资项）
③母公司报表的期末额4.466亿，合并报表的期末额400万，说明有4.426亿元是股份公司（上市公司）对进入并表范围的控股子公司的投资。
简单理解就是：
①母公司的长期股权投资是上市公司持有子公司的股权，不包含子公司对其他公司的投资。
②合并资产负债表的“长期股权投资”＝母公司“长期股权投资”－对并表范围内的子公司的长期股权投资
③合并资产负债表的“长期股权投资”是上市公司持股比例＜50%的子公司，若持股比例＞50%，将不再列入合并资产负债表的该科目里。
买入返售金融资产
实质上就是一笔质押借款。例，公司A发行100万元面值债券，作价70万元给B公司，签署一份协议，约定下个月某日，公司A将以71万元购回。（P94）
买入返售金融资产交易的对象通常为票据、证券、贷款等。若借方违约了，到期没有接受“返售”，债权人有权拥有这些抵押物。
该科目主要是银行用的比较多。∵贷款需要受到存贷比和贷款限额的约束，而买入返售资产则不受这两项的约束，∴成为银行规避监管、扩大生意规模的手段。又∵买入返售作为同业资产，规定的风险系数比贷款低，因此也能够规避对资本充足率的要求。但是自从《关于规范金融机构同业业务的通知》（业内称为“127号文”）发布后，该科目不得有非标资产，该项创新业务暂时受挫。
投资性房地产
分为两种计量方式。①公允价值模式计量，就不再计提折旧和摊销，直接将其当期公允价值变动，计入“公允价值变动收益”，影响当期净利润。但这笔利润实际上纸上富贵，企业并没有收到现金，税务局不认这笔账，因此企业自认为的税收将计入“递延所得税负债”。②成本模式计量，和普通存货或者固定资产没啥区别，按时计提折旧等相关程序。会计变更中，“成本模式计量”可以转换为“公允价值模式计量”（前提是，必须有确凿证据表明公允价值能够可靠取得，否则不得变更。），“公允价值模式计量”不可转换为“成本模式计量”。
2.2负债
负债也是“权益”，是债权人的权益。债权人享受收回本金和按约定收回利息的权利，没有参与经营的权利，也没有参与企业收益分配的权利。所有者既具有参与企业管理的权利，也具有参与收益分配的权利。（P98）
负债的角度
1、负债的来源，分为经营性负债、分配性负债和融资性负债；
2、是否承担利息，分为有息负债和无息负债。
负债来源：
1、经营性负债，包括应付XX、应交XX、预收账款等。
2、分配性负债，包括应付股利和应交所得税（没有盈利的企业，一般不会有分配性负债）。
3、融资性负债，包括各种形式的长短期借款。
有息负债通常为：融资性负债。
无息负债通常为：经营性负债和分配性负债。
分红的影响：
当公司股东大会一旦通过分红方案，该笔分红对应的现金额就会变成一笔分配性负债，报表里就需从所有者权益（净资产）的“未分配利润”，划入负债端的“应付股利”科目。因此，公司的净资产将出现下降。
当投资者发现有些公司会狠狠的宣布一笔分红，实际上这不一定是为了回馈股东，而是为了做低净资产基数，从而在净利润不变的前提下，提高净资产收益率（ROE＝净利润÷净资产）。这是会计数字游戏！
投资者需要关注：
①企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债。②有息负债占总资产的比例。对比同行数据进行分析。
应付职工薪酬
包括职工的工资、奖金、保险、公积金、福利、工会经费、职工教育经费、辞退补偿等。（相关费用计入方式：①一线员工→生产成本；②付给车间管理人员→制造费用；③付给企业管理人员→管理费用；④付给销售人员→销售费用；⑤在建工程相关人员→在建工程；⑥内部开发存货管理人员→研发支出—资本化支出。）
简要计算员工平均工资：
应付职工薪酬期末余额A，年初余额B，现金流量表支付给职工以及为职工支付的现金C。
职工本年度薪酬总额=A-B+C
职工平均工资=职工本年度薪酬总额/员工总人数（员工情况表）
薪酬总额并不等于职工拿到手的钱。
专项应付款
是政府投入的具有专项或特定用途的款项。这笔款无需偿还（政府白给的）。（P104）
应交税费
增值税是我国第一大税种，增值税下调时间为2019年4月1日起。增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率，税率调整为13%；原适用10%税率，税率调整为9%。纳税人购进农产品，原适用10%扣除率，扣除率调整为9%。纳税人购进用于生产或委托加工13%税率货物的农产品，按照10%的扣除率计算进项税额。
例，我国某品牌酒价格1130元，求销售额及增值税额。
①销售额＝含税销售收入÷（1＋13%），销售额＝1130÷1.13＝1000元；
②应交增值税额＝销售额×增值税，应交增值税额＝1000×13%＝130元。
为何增值税不计入利润表的“营业税收及附加”呢？
∵利润表属经营者的利润表，在经营者的利润表中有一项成本是经营者的税收成本。
又∵增值税是由消费者承担的一种成本。
∴不应计入利润表的“营业税金及附加”，而应计入负债表的“应交税费”。
注：关于消费税简述
1、消费税是1994年开设的新税种，全部税款归中央政府所有。目前主力税源是烟、酒、汽油和汽车四大类，其他产品占比很小。其中香烟在批发环节征收，汽车在零售环节征收，酒和油在生产环节征收。
2、白酒消费税＝从价税＋从量税
①从价税，目前税率是销售额（不含增值税）的20%。②从量税，目前为1元/L（或kg）。对高端白酒而言，主要影响是从价税。
3、国税要求，自2017年5月1日起从价税的销售额一律按销售公司卖出价格的60%计算。于是目前：
消费税＝对外销售价格（不含增值税）的12%（60%×20%）＋从量税
4、以茅台为例，规则下消费税怎么计算呢？茅台酒目前出厂价是969元，增值税率13%，那么目前从价消费税是969÷113%×60%×20%=102.9元，然后加0.5元/500ml，即每标准瓶含消费税103.4元。
2.3所有者权益
所有者权益，也叫“股东权益”，由公司总资产减去总负债得出。所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。（P105）
股本
我国的实收资本也叫“股本”，就是营业执照上的注册资金。（我国上市公司，目前只有紫金矿业股票面值0.1元，洛阳钼业股票面值0.2元，其他公司均是1元面值）
实收资本=股份总数×股票面值（面值为1元）
资本公积
是股东投入的超过股本的部分，不是由企业利润形成的。因此，资本公积可以用来转增股本，不可用来分配。（若股票面值1元，总股本1亿股，实收资本1亿元。如果股票发行价10元，那么另外的9亿元就是资本溢价，进入“资本公积”。）若资本公积减少，则发生转增股行为。
若合并报表资本公积远小于母公司资本公积，一般是由于股份公司曾经发行股份收购下属子公司少数股东股权所致。
库存股
是公司持有自己的股票。
专项储备
是要求高危行业企业提取的安全生产费及类似性质的费用。反映企业提取的安全生产费用期末余额。
一般风险准备
是要求金融机构为贷款提取的，为了预防可能产生的亏损而准备的钱。（如上市公司控股子公司为某财务公司，则需列此科目。）
盈余公积
是利润里留下来的（不得低于注册资本的25%，根据《公司法》第八章 第一百六十八条 法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的百分之二十五。），继续投入扩大再生产的钱。①法定盈余公积（当期母公司利润表的净利润10%，累计到注册资本的50%以后，可以不继续提取。根据《公司法》第八章 第一百六十六条 公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。），是政府强制股东留下来扩大再生产的钱。②任意盈余公积，是股东自愿决定留下来扩大再生产的钱。（P108）
未分配利润
是企业挣的钱，提取了盈余公积后，剩下的。该科目的钱并不是现金，很可能已经被公司投资出去，变成土地设备、固定资产等其他各种投资。
分配红股时，①“资本公积”转增股（不是利润中来的）不扣税；②“盈余公积”或“未分配利润”送红股（被视为利润分配）需扣税。（窃以为，∵这两个科目是从利润中提取的部分，当企业用这两项的任意项送红股，税务局将视为现金<企业利润的钱>购买该企业的股票。∴需扣税）
2.4要点
关于借款
针对负债，接下来就要寻找以下问题的答案：为何借？向谁借？借多久？利息几何？这些问题，是帮助投资者理清企业借款的原因及迫切程度。若一个企业资产负债表显示自有货币资金挺多，但仍然以比较高的利率借款，那简直就是在告诉大家：鬼在这，就在这里。（P112）
资产项目
四大要点：①生产资产÷总资产；②应收账款÷总资产；③货币资金÷有息负债；④有息负债÷总资产；⑤非主业资产÷总资产。（P117）
生产资产，包括固定资产、在建工程、工程物资和无形资产里的土地。
1、生产资产占总资产比例分为轻资产公司和重资产公司。占比值大为重，反之，为轻。重资产公司弊端：通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧或摊销。
轻重如何划分：
当年税前总利润=营业利润-营业外支出
轻重比值=当年税前总利润/生产资产
此时的“轻重比值”类似于资产回报率（每份资产能够带来多少的利润），也就是企业的“生产资产”能够为企业带来多少利润，若能大于社会平均资本回报率，说明还不错。
社会平均资本回报率≈银行同期贷款基准利率×2
当比值显著＞社会平均资本回报率，则轻资产。反之，则重。
2、非主业资产总资产比例，如制造企业，若将大量资金置于①交易性金融资产②可供出售金融资产③持有至到期投资④银行理财⑤投资性房地产，说明该企业管理层对自己行业内已经很难发现有潜力的投资机会。（P121）
合并利润表和母公司利润表
母公司利润表，展示上市公司本部经营利润及控股子公司当年宣布的分红。
合并利润表，展示上市公司和其控股子公司的经营活动，抵销了内部交易之后的全部利润总和。
例1，茅台2013年财报母公司利润表P49
解析：
①上市公司本部当年经营利润和投资收益总和为118.44亿元。投资收益为119.67亿元。
②通过对比这两个数字，可知该上市公司本部当年的经营活动是微亏-1.23（118.44－119.67）亿元的。原因在于：白酒企业乃至所有涉及消费税的企业，一般都会利用消费税只对生产企业征收的规则，单设销售公司，将生产本部的产品低价卖给自己控股的销售公司。本部所得去掉成本和税费后持平或微亏，将利润放进销售公司里，达到合法避税的目的。（P130）
根据“投资收益”的数据进一步搜索财报披露P97
依上表数据可知，投资收益主要是子公司宣布的分红。即，贵州茅台酒销售有限公司的分红119.61亿元和贵州茅台名将酒业有限公司的分红275万元。
由于子公司的分红数据实际上是由母公司决定的，所以这个投资收益，在子公司当年可分配利润范围内，母公司可以按照需要安排子公司分红。因此，母公司利润表的净利润数据没有关心价值。投资者关心的净利润数据，主要是合并报表“归属于母公司所有者的净利润”科目。（P131）
营业成本
指期内销售产品的存货价值。
营业费用
主要包括①销售费用、②管理费用、③财务费用，常被统称为“三费”。（P143）
1、销售费用，也称“经营费用”。如广告费、促销费、保险费、运输费、销售人员工资（福利及提成）、销售机构的固定资产折旧费等。
2、管理费用，是与企业管理环节有关的费用，包含管理者工资福利、工会经费、职工教育、行政开支、董事会经费、中介机构费用、无形资产摊销以及管理机构资产折旧、业务招待费等（该科目属垃圾筐，什么鬼都会往里丢）。
3、财务费用，主要包括三大类：①自有资金利息收入、②债务的利息支出、③在银行等金融机构办业务支出的手续费。该科目主要与“资产负债表”的货币资金科目和有息负债相关。
费用率也是用来排除企业的。例如，管理费用通常应该保持增长比例≤营业收入增长。如果出现＞营业收入增幅的变化，投资者就需要查出明细，挖掘究竟是什么发生了变化，尤其需要注意已经连续出现小额净利润的公司。上市公司常见习惯是，如果实际经营是微亏，一般会尽可能调整为微利。累积几年后，实在不能微利了，就索性搞一次大亏。一次填完以前的坑，同时做低后面的基数，利于来年成功“扭亏为盈”。手段上一般喜欢折旧、摊销、计提等。
至关重要：择优企业“费用”（三费）占毛利润比例控制在30%以内。（P155）
① “财务费用”为正数：（销售+管理+财务）÷毛利润
② “财务费用”为负数：（销售+管理）÷毛利润
（∵费用率以营业总收入为总基数，又∵营业总收入包含利息收入，∴当财务费用率为负数时不计入费用，因为利息相抵后，是净收入）
资产减值损失
该科目的数字一般为正，说明有资产减值损失产生。若为负，说明某笔已发生计提减值损失的存货、坏账或债权，又被收回来了。
该科目数字应该很小才对，如果数字过大说明该企业减值测试水平太烂，需警惕。（P145）
公允价值变动收益
是交易性金融资产本期变动和公允价值模式计量的投资性房地产本期变动。
投资收益
包括对外投资分得的股利；持有债券收到的利息；投资到期收回的价格或到期前转让的价格与投资的账面价值的差额（或正或负）。（母公司利润表的“投资收益”，主要是子公司宣布的分红。P130）
汇兑收益
就是企业持有外汇资产或负债（如外币、外汇存款、外汇应收应付款、外汇计价的债务等）期间，因为汇率变化而产生的损益。
营业外收入
该科目数字不要太大即可。通常而言，如果企业利润的主要部分经常来自营业外收支，基本能肯定，这是企业在打扮自己的报表，需警惕。巴菲特说过“厨房里不会只有一只蟑螂”。
企业税收
注：企业所得税，中央企业、地方银行、外资银行、非银行金融机构缴纳的部分、铁道部、各银行总行、各保险总公司集中缴纳部分归中央政府。其余归地方政府。
净利润
企业缴纳了所得税后，便是公司净利润了。（P149）
净利润≠挣到钱
净利润一定要和现金流量表的“经营现金流净额”对照着看，建议直接用该公式：
经营现金流净额÷净利润
①若连续数年＞1，则“印钞机”概率大（房地产行业除外）；
②若连续数年＜1，则需警惕。
母公司利润表的“净利润”，一般为公司本部当年经营利润和投资收益总和。
4现金流量表
现金流量表是负责展示企业现金来龙去脉信息的一张表。现金流量表是包含增值税的。
①首先将企业借钱和吸引股东投钱的行为，归入“筹资活动”；将企业挣钱的过程，分为：②“投资活动”和③“日常经营活动”。（P161）
企业编制财报中的现金流量表采用的是直接法。
现金流量表是从利润表和资产负债表推导出来的，是资产负债表和利润表的补充说明，千万不要用现金流量表的数据去质疑利润表和资产负债表的财务分析方法。（P166）
4.1经营活动现金流量
经营活动现金流入
销售商品、提供劳务收到的现金，记录企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，收回以前销售形成的应收款，以及本期新增的预收款、减去本期内退货支付的现金（均含代收增值税）。
收到税费返还，记录企业收到税费返还款。
收到其他与经营活动有关的现金，反映除以上两条外，如经营租赁收到的现金、自由资金的利息等。
经营活动现金流出
购买商品、接受劳务支付的现金，反映企业本期采购支付的现金，以及支付以前的应付款、减去本期退货收到的现金。
支付给职工以及为职工支付的现金，反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴补贴等职工薪酬。
支付其他与经营活动有关的现金，反映除以上几条外，如经营租赁的租金、差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等。
经营活动现金流要点
经营活动产生的现金关键看两个科目：①经营活动现金流净额、②销售商品、提供劳务收到的现金。（P170）
1、经营活动现金流净额＜0，入不敷出（很难经营）；
2、经营活动现金流净额＞0，但＜折旧摊销（可以维持当前规模，还能补偿部分折旧摊销，但是不具备更新升级的能力）；
3、经营活动现金流净额＞0，且＝折旧摊销（可以维持当前规模，补偿折旧摊销，只能一直维持当前局势，无法扩大再生产）；
4、经营活动现金流净额＞0，且＞折旧摊销（很棒棒，具有潜力）。
[(销售商品、提供劳务收到的现金+银行承兑汇票)/(营业收入×1.13)]>1
若＞1，说明企业销售的绝大部分款项都已经收到了，基本可以认为公司经营情况良好，商业地位稳固。反之，若远远＜1，说明大量款项被作为应收账款欠着，间接说明企业的产品或服务缺乏竞争力，需警惕虚增收入的可能。（P172）
注意：①经营活动现金流量净额为正，有可能是因为应付账款和应付票据的增加。应付账款和应付票据的大量增加，可能意味着企业拖欠供应商货款，是企业资金链断裂的一种异常征兆。②经营活动现金流量净额远低于净利润，这种迹象需警惕企业利润造假的可能。（P183）
4.2投资活动现金流量
投资活动现金流净额，①为“+”，说明企业扩张收缩放缓甚至不再扩张，成长已然过去式；②为“-”，说明花钱扩张。
投资活动现金流入
收回投资收到的现金，反映企业出售、转让或到期收回各种投资而收到的现金。
取得投资收益收到的现金，反映企业因各种投资而分得的现金股利和利息等。
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，卖资产的钱减去费用后的净额。受灾后得到的保险赔偿也在这里。
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额，同上类似。
投资活动现金流出
构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，反映企业购买资产或自建资产支出的现金。但以分期付款方式构建的固定资产，首付算在这里，以后的分期算“筹资活动现金支出”。
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，收购公司或业务部门支付的现金，减去收购公司或业务部门的账上现金。
投资活动现金流要点
“投资活动现金流入”，两种情况：①卖家当；②投资的分红或利息。
“投资活动现金流出”，两种情况：①投给自己，形成固定资产或无形资产；②投出去，购买别人的股票和债券，或组建子公司、合资企业。
投资活动现金流量净额：①正数，表明企业正在收缩，或扩张速度放缓；②负数，表明企业花钱扩张的阶段。要看投资回报率是否显著高于社会资金平均回报率。
注意：购买固定资产、无形资产等的支出，持续＞“经营活动现金流量净额”，说明企业持续借钱维持投资行为。要么某项目给了管理层无敌的信心，要么营业收入造假和利润造假。（P183）
4.3筹资活动现金流量
筹资活动，就是企业借钱和吸引股东投钱的行为。因此，以分期付款方式构建资产的后期现金归入“筹资活动现金支出”。
筹资活动现金流净额为“+”，说明吸筹高，因为债务是要还的，所以当债务高，一旦资金链断裂就say goodbye！
筹资活动现金流入
吸收投资收到的现金，出售股票的现金收入减去发行费用。
取得借款收到的现金，反映企业借各类长短期借款所收到的现金。
发行债券收到的现金，发行债券的现金收入减去发行费用。
收到其他与筹资活动有关的现金，如接受现金捐赠等。
筹资活动现金流出
偿还债务支付的现金，反映企业以现金偿还债务的本金。
支付其他与筹资活动有关的现金，如捐赠、融资租赁费、借款利息、分期付款构建资产的后期现金等。
筹资活动现金流要点
筹资活动，①权益性筹资的发行价能反映市场对企业价值及成长性的估值，可以作为自己对企业估值的参考；②债务性筹资的利率能反映市场对企业信用的评价，可以帮助投资人评价该企业的安全性。一般来说，债务性筹资活动利润越高，企业越危险。特别是那些自己账上货币资金不少，但是债务性筹资借款利率挺高的企业，简直就是对着大家大喊“我是骗子”。
例，由于2020年新冠疫情，导致诸多消费行业在上半年受挫。然而，泸州老窖2020年中报净利润竟然增幅17.12%。详看报表发现，2020年初账上现金97亿，半年末109亿，平均现金余额超百亿。可就在2018年老窖菜以48元发行6250万股融资30亿，2020年又以3.58%和3.50%的利率发债券融资40亿。一个看似“印钞机”的企业，可为何要如此融资？（见仁见智！）
注意：企业取得借款收到的现金，远＜归还借款支付的现金。这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿，使用了“骗”回贷款的手段。（P184）
4.4直接法与间接法
直接法：以营业收入为起算点，经过增减与经营活动有关的项目，通过收付实现制编制现金流。
间接法：以净利润为起点，通过权责发生制（实际上并非如“收付实现制”那样的流水账）调整现金净流入，该调整不涉及现金的收入、费用、营业外支出等有关项目，剔除投资活动、筹资活动对现金流量的影响。
区别：①采用直接法编制的现金流量表，便于分析企业经营活动现金流的来源和去处，预测现金流的未来前景。②采用间接法编制的现金流量表，便于将净利润和经营活动产生的现金流量净额进行比较，了解净利润与经营活动产生的现金流量存在差异的原因，从现金流角度分析净利润的质量（主要用来比较“现金流量”和“净利润”的情况）。（P169）
4.5企业自由现金流
自由现金流，指企业经营活动赚来的钱里，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须投下去的钱。它是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业真实的价值。
自由现金流＝经营活动现金流净额-投资活动现金流出净额
如果企业的投资活动现金流主要用于扩大规模而非维持现有规模，这样的计算方法，存在对自由现金流的低估。（P173）
4.7现金流肖像
以下4种类型是要数年数据皆是如此，方可看出并认定企业秉性，若是一两年数据是不具有代表性的。
4.7.1妖精型＋＋＋
经营活动现金净流入，投资活动现金净流入，筹资活动现金净流入。看是很好，企业日进斗金，钞票滚滚来。经营和投资都净流入现金，还筹资干嘛？事反必妖，一定有问题。要么①即将展开大规模的对内对外投资活动，正筹本钱；要么②就是空壳公司，骗子来圈钱的。
4.7.2老母鸡型＋＋－
经营活动现金净流入，说明企业经营活动正常、良性、有钱挣。投资活动现金净流入，有两种情况①以前投资的股利或利息收入②卖家当，通常来说第①的可能性大，除非秦琼卖马。总之，经营现金流入和投资现金流入足以覆盖筹资现金流出。此外，投资净额为“+”，说明企业扩张放缓甚至不再扩张，成长已然过去式。
4.7.3蛮牛型＋－＋
很明显，该企业把经营活动挣的钱，加上筹资（借债或出让股权）的钱，一起投入新项目中去了。
分两种情况①该企业对项目十分信心，认为项目的回报率将远高于债务利息支出，用债务不是出让股权筹资，是企业对现有股东负责的行为。②因为筹资为“+”，说明有债务，毕竟债务是要还的，一旦资金链断裂就谢谢收看了。
4.7.4奶牛型＋－－
经营活动现金流入表明企业经营正常，投资现金流出表明企业正在扩张，筹资现金流出表明企业还债或回报股东。总之，该企业靠着经营现金流入，实施投资并同时清偿债务或回报股东，这种企业棒棒的！（ P178）
注意：经营活动现金流入量，减去投资活动现金流出，再减去不包括分红在内的筹资活动现金流出，差值是正是负。①若是“+”，优质奶牛；②若是“-”，随时可能变成蛮牛型“+-+”。
4.8通过现金流量表择优企业
1、经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；
(经营活动现金流净额÷净利润)>1（P149）
2、销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；
[(销售商品、提供劳务收到的现金+银行承兑汇票)÷(营业收入×1.13)]>1（P172）
3、投资活动产生的现金流量净额＜0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力。（“-”花钱扩张，“+”扩张放缓或不在扩张）（P172）
4、现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为排除分红因素，该科目＞0。
5、期末现金及现金等价物余额≥有息负债（融资性负债），可放宽为期末现金及现金等价物＋应收票据中的银行承兑汇票＞有息负债。
[（货币资金-使用受限资金）+银行承兑汇票]>有息负债
注意：衡量标准必须是数年财报数据持续如此，才具有代表性！
P185，根据下图对唐朝提问进行解答：
问：为何2012年~2013年“经营现金流净额”＜“净利润”？
答：预收账款的原因，钱提前收了，就不是当年经营现金流入了。
5财报分析
5.1三张表的关联
利润表与资产负债表的关联
“资产负债表”推算“净利润”常见两种方法：
净利润＝[(期末盈余公积－期初盈余公积)＋(期末未分配利润－期初未分配利润)＋当期分红]
资产负债表的会计恒等式：
资产＝负债＋所有者权益
∵利润表的存在，
∴演变成：资产＋负债＋所有者权益＋收入－费用（P190）
利润表与现金流量表关联
对于涉及增值税的企业而言，现金流量表是包含增值税的。
营业收入×1.13≈销售商品、提供劳务收到的现金＋应收账款＋应收票据增加额（差值在10%上下波动，基本属正常）
5.2财务指标分析
5.2.1安全性分析
流动比率与速动比率：
指企业能否在需要的时候及时偿还短期债务。短期债务在财报里的名字叫“流动负债”，是企业在1年内或一个营业周期内需要偿付的债务。（P195）
流动比率=流动资产÷流动负债＞2
通常情况下，生产企业合理的最低流动比率为2。因为流动资产中存货（约占流动资产的50%）的变现能力最差，即使流动资产有一半（指存货）在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。
速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产-存货）÷流动负债
教科书一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，属企业比较理想的状态。比率过高，说明流动资产未能有效利用，太低说明企业有短期偿债风险。
(现金及现金等价物÷有息负债)>1 或 [(货币资金+金融资产净值)÷有息负债]≥1
5.2.2盈利能力分析
从两个角度去看，①从营业收入的角度，即每单位的营业收入有多少可以转化为利润（营业利润率）；②从资产角度看，即每单位股东投入加上所借有息负债能产生多少利润。（P197）
营业利润率=(营业收入-营业成本-三费)/营业收入×100%
毛利率=毛利润÷营业收入×100%
净利率=净利润÷营业收入×100%
毛利率显示企业产品的竞争力，营业利润率和净利率，则附加了费用信息。
净资产收益率=净利润÷[（期末净资产+期初净资产）÷2]×100%
总资产收益率=净利润÷[（期末总资产+期初总资产）÷2]×100%
总资产收益率指标是在净资产收益率的基础上考虑了杠杆因素。当净资产收益率相同的两家企业，总资产收益率更高的那家，表明负债更低，有更强的盈利能力，并承受更小的风险。（P198）
5.2.3管理层能力分析
管理层能力，也称为“营运能力”。
应收账款周转率
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
①比值太高，说明销售条件严格；
②比值下降，意味着有放松销售政策的因素；也可能是公司提前确认收入甚至虚构收入（可能造假）；
③营业收入的增长，伴随着比值的稳定或提高，说明营业收入的增长是可靠的。
存货周转率
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
营业成本指已销售出去的成本，存货指还未售出，二者关系区别于是否变现。该周转率越高，说明存货变现能力越强。
①比值越高，存货占用资金越少；
②比值太高，意味着公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货；
③注意存货是否会贬值的企业。
固定资产周转率
固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值
①固定资产周转率，是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的频率；
②该周转率反映企业属于“轻资产”或“重资产”。
总资产周转率
总资产周转率=营业收入÷平均总资产
①总资产周转率越大，反映同样数量的资产，产生更多的销售收入，例如沃尔玛模式；
②总资产周转率越大，反映企业管理层运营能力越强。
5.2.4总体分析
当企业的ROE不尽如人意时，我们就要分析ROE变化的原因。（P201）
净资产收益率(ROE)=净利润÷平均净资产
美国杜邦公司演化成（杜邦分析体系）：
净资产收益率=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷平均总资产)×(平均总资产÷净资产)
ROE=净利润率×总资产周转率×杠杆系数
①茅台模式（净利润率）：对企业来说，有高净利润率的产品当然最好，一本万利的生意，对管理层营运能力的要求就没那么高了；若是遇到优秀的管理层，则是锦上添花，遇到白痴管理层，也经得起折腾。巴菲特有句名言：“只投资傻瓜也能管理的企业，因为迟早会有傻瓜来管理它的。”
②沃尔玛模式（总资产周转率）：如果没有高净利润率的产品，就需要寄托于管理层的营运能力了。正所谓，“周公恐惧流言日，王莽谦恭未篡时。向使当初身便死，一生真伪复谁知？”
③银行模式（杠杆系数）：最差的盈利模式，就是高杠杆。高杠杆是一种脆弱的商业模式，对确定性的要求非常高。2008年次贷危机就是最惨痛的教训。
5.3财务数据估值
5.3.1现金流折现估值
现金流量折现法——“企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值”。即是巴菲特评估上市公司价值使用的方法。（P205）
1、自由现金流
是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入。一般使用“经营现金流净额－投资活动现金流出”来毛估。
2、折现
指将未来的钱折算成今天的价值（例，若确定年收益为10%，一年后的110元，折算成今天的现值为100元）。
理论上，企业的价值即是将企业未来每年的自由现金流，按某折现率（国债利率＋适当风险补偿）逐笔折算成今天的价值，然后将所有现值加总。（可参考《手把手教你读财报》2——读书笔记的“绝对估值法”）
实际运用中，通常会需要投资者逐笔计算出数年的自由现金流，然后将之后的部分估算一个永续价值。把数年的现金流及永续价值一起折现，加总得出企业的价值。
例如，假设现在为年初，我们预计某企业今年底可产生自由现金流10亿元，预计5年内自由现金流的年增长为15%，其后能保持3%的永续增长。若折现率取值为10%，企业价值如下表：
评估出企业价值，投资者可以在市场价格＜企业价值时买入，以获取高于折现率的回报。
即上表的企业价值为195.2亿元，若现金流预测正确，195.2亿元买入将获取10%的年回报，低于195.2亿元的价格买入，就能获得超过10%的回报。
最后，阿年提醒投资者们，巴菲特的一句名言“宁可模糊的正确，也不精确的错误”。保守的投资者对企业价值一般都是毛估估的。
5.3.2清算价值估值法
以企业清算价值来评估企业的价值，是种相当悲观的方法。证券分析行业的一代宗师——本杰明•格雷厄姆就是使用该方法。（P207）
该估值法，是将投资目标放在售价低于企业有形资产账面价值的企业。
5.4财报附注
1、子公司净资产算法（P222）：
少数股东权益=子公司净资产×（1-上市公司持股比例）
子公司净资产=少数股东权益÷(1-上市公司持股比例)
2、董事会关于公司未来发展的讨论与分析：结合往年股价与往年该科目对比，看该企业管理层对未来市场是否具有前瞻性。（董事会报告对于投资者来说非常非常重要）
6财报造假
上市公司操纵财报，绝大部分集中在利润表，主要是美化利润表，也有小部分是美化现金流量表。（P255）
从会计恒等式（资产＝负债＋所有者权益＋收入－费用）出发，看清操纵利润表和现金流量表的手法。
6.1虚构收入
在这种情况下，交易的实质是虚构的。常见的有虚假交易、虚增成交金额、将非营利性交易确认为收入。
6.1.1借助一次性行为夸大收入
常见的有：①将出售业务部门或资产所得转化为营业收入；②将收购支出转化为营业收入；③将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掩盖亏损；④进行互换贸易夸大收入等。
6.1.2提前确认收入
通常表现为确认尚未开始提供产品或服务的收入、在买家没有明确承担付款义务时确认收入以及确认超过完工百分比对应的收入。（P258）
6.2操纵费用
上市公司财报的费用调节，主要表现为虚减费用，较少表现为虚增费用。
①虚减费用，将本期费用推迟至未来、掩盖成本或亏损。②虚增费用，俗称“洗大澡”，常用手法有注销资产或存货、大额计提减值损失、将经常性费用归入一次性费用计提等。
6.3操纵现金流
由于资本市场投资者更重视经营活动现金流，因而上市公司操纵现金流的主要目的就是美化经营活动现金流。（P261）
6.3.1增加经营活动现金流入
上市公司将投资或筹资活动的现金流入，转化为经营活动现金流入。
常见手法：
1、收购一家公司，即投资活动现金流支出。有意的获得收购对象的经营性现金流入。（例，收购前，让被收购方付清自己的应付款并制造应收款。等收购完，被收购方的应收款就能变成经营活动现金流入）
2、上市公司出售子公司或业务部门，作价的总款项分为首付款和未来的收入分账两部分。
3、上市公司出售子公司或业务部门时，剥离并保留应收款项。待应收款项收回时，产生经营活动现金流入。
4、上市公司套用买入返售金融资产的思路，将以存货抵押借款的行为，转化为先销售给出借方（银行或财务公司）到期加价回购的行为，创造本期经营活动现金流入。
5、互换交易，你买我产品，我买你设备。购买设备计入投资活动现金流出，产品销售计入经营活动现金流入。（此操纵并不高超）
6.3.2减少经营活动现金流出
1、将经营活动现金流出，归入投资活动或筹资活动现金支出。如，购买电影电视版权、租入网络带宽等。（P263）
2、以承兑汇票采购，减少当期经营活动现金流出。并顺带在到期偿还的时候，记录为债务偿还，归入筹资活动现金流出。
6.4操纵的痕迹
6.4.1利润表
营业收入的操纵痕迹：
故意增加高毛利产品的销售收入，会扭曲公司正常产品销售结构，显著改变公司当期毛利率。
细节：
例如，运费或装卸费增长比例若显著＜销售收入增长比例，就可能预示某些收入需要怀疑。再比如公司出口收入与海关费用之间变化趋势为反向变动。
6.4.2现金流量表
筹资活动现金流中的利息支出：
该项支出对应资产负债表的有息负债看，如果公司借债的利率比较高，很可能公司有某方面不为人知的问题，导致借债利率偏高。如果公司高息借来债务，却只是闲在银行，存款或理财的收益明显低于借债利率，这也是明显的预警信号。又或者财报显示公司本身的货币资金非常充足，却又在高息借债，造假或操纵财报的可能性就非常大了。（P270）
6.4.3资产负债表
应收账款：
应收账款大幅增长，且增幅超过同期收入增幅；或应收账款周转率低于同行水平，且呈明显下降趋势。既可能是公司临时放宽了信用政策，促进短期收入增加，也可能是公司提前确认收入甚至虚构收入。
预付账款：
预付账款大幅增加，尤其是预付工程款或预付专利或非专利技术的采购款大幅增加，可能存在通过预付款流出资金，最终以营业收入流回，虚增利润。同时，预付账款挂账时间长，也是财报操纵的重要痕迹。超过一年的预付款，几乎可以肯定有问题（货币是有时间价值的，哪个商人会喜欢把自己的钱一直放在别人的账上又不收利息的）。
应付账款和应付票据：
应付账款和应付票据，通常是公司经营活动中需要付给上游供货商的款项。这两科目数额大增，要么说明公司在整个商业链条上低位大增，对供应商变得更加强势了；要么就是公司资金链出现问题了，开始拖欠供应商货款了。（P271）
存货：
尤其是数量和价值不易确定的存货大幅增长，且增长幅度超过同期营业成本的增长；或存货周转率低于同行水平，并呈现下降趋势，则可能存在财报操纵。
若存货周转率明显下降，却同时伴随着毛利率的显著上升，投资者基本可以按照造假对待了。（简单理解，∵存货周转率下降，意味着公司产品滞销，公司不采取措施，会因存货占用资金时间加长提高成本。公司若采用降价或者增加销售费用的措施促进销售，会导致公司营收下降或费用上升。这几种情况，毛利率都应该下降才对。∴存货周转率明显下降和毛利率上升搭配，必须警惕。）
在建工程：
如果迟迟不转固定资产，其中肯定有鬼。要么在建工程本身是虚构，要么是项目已完工，只是为了避免计提折旧营销利润，就坚持以在建工程的身份存在。
恭喜书友们，您的会计知识已经更上一阶了
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